浅谈选择权

选择权这一个衍生性金融商品是最近这几年新兴的金融商品,在国外早就行之有年了,但是在台湾却是最近两三年内才开始进行商品交易,依照其可否提前执行分为欧式就是不可提前执行,美式就是可以提前执行,而其中选择权可以再细分成买权与卖权,买权指的是在到期日时有权力依照履约价格买进一定数量的标的资产,卖权指的是在到期日时有权力依照履约价卖出标的资产,而要如何操作这将在后面浅谈一下,因为选择权的学问是很大的,这一项金融商品与期货相较下到底那一项是对投资者比较有利,对回避投资风险成本较低,这点是所有投资者所注意的,因为若不好好的控制风险并且预防大盘崩跌,可能一次的崩盘吃掉毕生操作的心血,而选择权有时候是一个适当的选择当作一个避险的标的,因为选择权比期货成本更低,并且还有一个更优势的特性,就是到期可以选择不结算,这样可以省下结算造成的损失,因为期货是到期一定要交割,选择权则是不一定可以依照个人的选择,而这里先介绍一下台湾的选择权市场,台湾的选择权与期货是归属於台湾期货交易所的管辖,其中商品有台股期货,电子期货,金融期货,小型台指期货,台指选择权,电子选择权,金融选择权,股票选择权.
选择权最初的订价是采用一种叫BLACK-SCHOLES MODEL进行订价,在选择权订价模式里面包含了两项因素,一个叫做内含价值,一个叫做时间价值,而这一个公式的发明者因为发明这一个公式获得诺贝尔奖,可见这个公式的确是受到极大的肯定,而且许多其他选择权订价也是由此衍生出来订价方式,所以这一个公式等於是所有学习财金人士的指标性公式,而这个公式也隐含了许多的赚钱机会,若能够真正的了解其中的奥秘,那就可以看到何时选择权价值低估,何时高估,这不就正是一个投机者所追求的目标「买低卖高」,其中比较为人所熟知的为隐含波动率,,其实台湾的选择权市场近一两年来已经慢慢的具有效率了,所以很难依照一些分析师所说的隐含波动率操作赚取超额报酬,而且每年只有少数的机会赚取超额报酬,想利用隐含波动率赚家产已经是很难的事,在美国当你计算出来时可能那一瞬间的机会已经消逝了,因为每一个分析师都会使用电脑程式进行计算以套取报酬,在台湾可能还有这样子的机会,至於程式很幸运的有许多证券公司放在网路上让客户上网试算.
至於选择权操作方式则是要依照你的操作标的进行投资策略,通常的避险有如下几种:多头价差,空头价差,蝶式价差,时间价差,对角价差,这几种是比较基础的操作方式,可以依照对市场不同的预期进行操作,适当的放空或做多并且限制自己的投资风险,套取一定的利润,若是能够适度的采用这一些操作方式,并且能够正确预测未来方向那是可以赚到一定报酬是没问题的,而且若是不能正确的预测方向自己的操作失败的金额损失也相对较低,而这一些交易方式因为篇幅的关系将不详细叙述,因为需要大概五到十页的篇幅并且要许多的图表与数据才能让人理解要如何操作.
选择权的操作是一门学问,而且也是一门艺术,因为如何善用买卖权进行避险操作是要有健全的观念与适当的市场敏感度,因为这一项金融商品是非常犀利的,如同双面刃一样可能会割伤自己,在国外为了因应许多的风险与进行避险,所具备的选择权种类千奇百怪例如:包裹选择权(即是包含了上段所说的操作方式),非标准式美式选择权,远期开始选择权,复式选择权,选择者选择权,关卡选择权,二元选择权,回顾选择权,叫喊选择权,亚式选择权,上述者几种光是要说明清楚就要不少时间,在这里只是让大家知道而已,光是一种选择权就可以产生如此多的商品可见市场的潜力与消费能力是多麼的大,这次先说明到这里若有机会将会针对其中的操作方式进行更进一步的说明.